過去11年,工程機械行業年均增速超過21%:工程機械行業2000年收入規模為480億元,2009年達到3105億元,預計2010年超過4000億元沒有懸念,2000-2010年11年間年均增速超過21%。
規劃預測行業2015年達到9000億元的規模,年均增長17%是可以達到的,基于:(1)城市化和新農村建設是十二五規劃的要點,將帶動工程機械的需求持續增長;(2)人工成本上漲趨勢明確,工程機械的應用率將越來越高,單位固定資產投資對工程機械需求的拉動作用會更明顯;(3)目前國內工程機械行業規模在全球占比只有20%左右,占比還較低,個別品種還有很大的進口替代空間,典型的就是挖掘機,本土品牌市場占有率還不足30%。
與十二五規劃相應的是,工程機械一線龍頭企業三一重工(40.50,-0.55,-1.34%)、中聯重科(15.10,-0.16,-1.05%)、徐工機械均規劃2015年達到1000億收入規模,二線企業柳工(32.73,-0.07,-0.21%)、山推股份(16.00,-0.26,-1.60%)也規劃2015年達到500億收入規模,各大工程機械企業紛紛啟動再融資,擴大產能,為將來的增長做準備。
投資建議:目前工程機械2010年整體估值16倍左右,在A股中,估值僅高于金融服務業,短期受益流動性、業績高增長利好,行業處于估值修復中,中期受益城市化和新農村建設、替代人工、行業整合。給予行業“增持”評級,推薦徐工機械、三一重工、柳工、廈工股份(13.03,0.04,0.31%)、安徽合力(19.36,-0.42,-2.12%)。